（来源：计算机 牛骨挖掘机）
天风计算机团队
天风证券缪欣君：阿里云引领, Agent的破局时刻
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上证报中国证券网讯（记者 郑维汉）“Agent在国内市场落地的障碍正在被移除。”日前，天风证券研究所计算机行业首席分析师缪欣君在“上证·首席讲坛”上接受上海证券报记者专访时表示。
缪欣君认为，2026年H1有望成为中国To B Agent（面向B端的智能体）市场的转折点，阿里云等行业巨头将显著受益，并带动自身生态链蓬勃发展。
多重因素推动Agent落地
随着AI技术的日渐成熟，Agent的商业化落地已是大势所趋。市场需求方面，Agent ROI（投资回报率）的明确是重要的支撑因素。“从国内市场来看，劳动力价格相对美国较低，企业此前对于Agent软件的付费意愿也相对较弱。但随着模型能力的提升以及国内逆势投入产品补齐，其ROI也将上行。“届时，中国的Agent也会快速落地。”缪欣君表示。
产品供给方面，技术进步带来的交付能力提升将使更优质的Agent产品进入市场。未来深入到企业，降低幻觉，交付依然是重要一环。在DeepSeek-R1于2025年年初横空出世后，中国本土的大模型能力呈上扬趋势。缪欣君预计，本土模型能力有望在2025年Q4再次迎来显著爬升，Agent的交付能力将进一步加强，进而从供给侧推动To B Agent市场进入转折点。
阿里云等巨头蕴含行业机会
Agent落地的时间点正在明确，行业机会将在何处涌现？
缪欣君认为，Agent产品将在法律、金融、客服等场景率先落地，同时，阿里云等巨头将在行业内获得显著优势。
具体来看，法律、金融等行业的数据更易标准化，加之人力成本较高，使得Agent在这些场景下的ROI更高。“Agent产品的交付需要做到帮助客户提效，这对Agent是否拥有垂直场景的知识数据及产品ROI提出要求。”缪欣君解释道：“因此，ROI高、数据可标准化的场景更容易被跑通。”
伴随Agent在各垂类场景的落地，上游的大模型公司将受益。不过，缪欣君指出，只有阿里云等在模型能力、硬件能力与生态建设能力上保持领先的行业巨头才能占据优势地位，并带动整条生态链蓬勃发展。
大模型是AI Agent应用的核心，其重要性不言而喻。但Agent作为一种端到端解决方案，需涵盖上层应用、训练数据、底层算力、智能平台及工程实现。这意味着，在模型能力突出外，场景“know-how”等软硬件生态的加持亦是关键。
软件生态层面，行业巨头的模型种类更为丰富，合作伙伴更多，且更容易触达B端客户。AI Agent在落地时，企业用户一般会根据应用场景不同选择多个针对开发的AI Agent，因此，Agent解决方案的底层往往由多个大模型产品共同组成; 并且, 企业需要针对不同场景开发相应的Agent ，落地需要 know-how ，依附大模型企业完成生态是落地最佳路径。
团队年度重点系列回顾：
DeepSeek研究系列：
多场DeepSeek系列电话会议（2025.2-4月）
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见以上完整版报告。
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